债市要闻
【央行出台8项政策举措支持经济结构转型优化】
1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行有关负责人介绍，根据当前经济金融形势需要，人民银行将推出8项政策措施，进一步助力经济结构转型优化。 1、下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。 2、合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。 3、将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。 4、将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。 5、拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型。 6、拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。 7、会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。 8、鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。
央行副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上表示，从今年看，降准降息还有一定空间；2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已经超过50%，金融供给侧结构性改革成效显著；债券市场平稳健康发展，债券市场代表性的10年期国债收益率近期稳定在1.8%-1.9%附近；为了保障市场流动性充裕和短期利率的平稳运行，2025年，各项公开市场操作累计净投放了6万亿元，这其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元；2025年，人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性也发挥了重要作用；下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。
【央行披露2025全年金融数据 12月末M2同比增长8.5% 业内预计2026年社融增量有望达38万亿元】
1月15日，央行公布2025年12月金融数据，12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%。增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高1.2个百分点。狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8%。业内人士表示，M2增速加快，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。社融方面，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对财联社记者表示，其中政府债券融资增量13.8万亿元，同比多增2.5万亿元，是主要贡献项；企业直融新增2.87万亿元，同比多增6668亿元，增长明显；银行表外三项融资增加近5000亿元，其中信托贷款增加了3682亿元；社融口径人民币贷款新增15.9万亿元，同比少增1.1万亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年新增社融规模有望达到38.6万亿，比2025年多增2万亿，主要是政府债券融资还会保持较快增长；2026年固定资产投资增速有望加快，会带动企业中长期贷款恢复同比多增，这将抵消房地产调整、居民消费需求不振对新增居民房贷和消费贷的影响，2026年新增人民币贷款估计会在17.5万亿左右，较2025年多增约1.2万亿。
【两部门：延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策】
1月15日，财政部、税务总局发布关于延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策的公告，自2025年8月8日起至2027年12月31日止，对境外机构投资我国在境外发行国债、地方政府债券取得的债券利息收入，免征增值税。
【金融监管总局：推动城市房地产融资协调机制常态化运行依法合规支持融资平台债务风险化解】
金融监管总局1月15日召开2026年监管工作会议。会议要求，要切实提高政治站位，强化责任担当，主动作为、靠前谋划，扎实推动监管工作取得更大成效。一是有力有序有效推进中小金融机构风险化解。着力处置存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不“爆雷”底线。二是严密防范化解相关领域风险。推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式。依法合规支持融资平台债务风险化解。严防严打严处非法金融活动。三是切实提高行业高质量发展能力。做好统筹规划，稳妥推进中小金融机构减量提质，合理优化机构布局。深入整治无序竞争，持续规范行业秩序。督促银行保险机构专注主业、错位发展。推进金融高水平对外开放。四是全面加强和完善金融监管。聚焦实质风险、解决实际问题，不断强化“五大监管”，提高依法监管能力，做实分类分级监管。加快推进“金监工程”设计和建设。扎实履行统筹金融消费者保护职责。有效发挥“四级垂管”整体效能。积极参与国际金融治理改革。五是不断提升金融服务经济社会质效。做好金融“五篇大文章”，坚持投资于物和投资于人紧密结合，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。强化促消费、扩投资的金融供给，高效服务扩大内需战略。优化科技金融服务，积极培育耐心资本，助力新质生产力发展。加强应急救灾、养老健康、乡村全面振兴等民生领域金融支持。更好发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，优化新就业群体金融服务，着力促进稳企业稳就业。
【央行上海总部：截至2025年12月末境外机构持有银行间市场债券3.46万亿元】
央行上海总部发布2025年12月份境外机构投资银行间债券市场简报，截至2025年12月末，境外机构持有银行间市场债券3.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.0%。从券种看，境外机构持有国债2.01万亿元、占比58.1%，政策性金融债0.74万亿元、占比21.4%，同业存单0.58万亿元、占比16.8%，其他品种债券0.13万亿元、占比3.8%。12月份，新增6家境外机构主体进入银行间债券市场。截至12月末，共有1189家境外机构主体入市，其中624家通过结算代理渠道入市，839家通过“债券通”渠道入市，274家同时通过两个渠道入市。12月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.07万亿元，日均交易量约为464亿元。
【去年全国公示拟用专项债收储土地超5500宗】
据中指研究院监测，截至2025年12月末，全国各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地的数量已超5500宗，拟收储用地面积近3亿平方米，其中多省市已发行相应专项债券合计超3000亿元。
【万科调整57亿中票展期方案新增项目应收款质押增信】
为避免债券兑付出现正式违约，万科对两笔宽限期内债券展期方案进行了调整。万科15日分别发布了“22万科MTN004”、“22万科MTN005”2026年第一次持有人会议的议案概要。公开信息显示，“22万科MTN004”债券余额20亿元，“22万科MTN005”债券余额37亿元，籍此，两笔中票合计规模57亿元。业内人士指出，万科这两笔中票展期议案，新增核心内容涉及利息支付、提供增信措施，以及进一步延长中票宽限期的特别议案等。以“22万科MTN004”为例，调整中期票据本息兑付安排的议案一，将票据兑付时间展期一年的同时，还明确2026年12月15日将偿付本期中期票据全部本金。就未付及新增利息兑付调整和支付安排，议案提出，该期中票于2025年12月15日到期的6000万元应付利息将在宽限期内支付，即2026年1月28日内支付。上述宽限期间未偿付本金按照3%计息，未偿付利息不计复利。对于展期期间中票利率维持3%利息，展期期间的新增利息随本金的兑付一同支付，即利随本清。
值得一提的是，万科将提供增信措施。如本议案经持有人会议通过，万科为本期中票未付本息提供发行人持有的项目公司应收款质押作为增信担保措施，包括深圳市荣兴房地产开发有限公司、廊坊万恒盛业房地产开发有限公司以及北京友泰房地产开发有限公司，并与发行人指定的第三方机构签署相关增信质押担保协议及办理增信质押担保登记所需的其他相关协议及相关登记手续等。
1月15日，万科债普遍大涨，多只债券盘中触发临停。截至收盘，“22万科04”涨超55%，“22万科02”涨超51%，“22万科06”涨超50%，“21万科04”涨超39%，“23万科01”涨超20%。
【四川省拟发行62.58亿元特殊新增专项债，428.55亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务】
四川省财政厅计划于2026年1月22日发行政府债券，总发行规模为1328.2684亿元，其中62.58亿元特殊新增专项债，428.55亿元特殊再融资债券用于置换存量隐性债务。
【日本央行或将于1月维持利率不变】
日本央行较以往更加关注日元疲软的问题。据知情人士透露，日本央行或将于1月维持利率不变。
【中国11月减持美债日本增持】
美国财政部数据显示，日本11月持有的美国国债为1.203万亿美元，10月为1.200万亿美元。英国11月持有的美国国债为8890亿美元，10月为8780亿美元。中国11月持有的美国国债为6830亿美元，10月为6890亿美元。
公开市场：
央行公告称，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了1793亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1793亿元，中标量1793亿元。数据显示，当日99亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1694亿元。
信用债事件
■美锦能源：预计2025年净利润亏损8.5亿元—12.5亿元；
■瑞茂通：收到山东证监局警示函，未及时披露到期债务逾期情况；
■浦东建设：拟公开挂牌出售资产并开展资产证券化（类REITs）；
■富力地产：已有约77%的计划债权人加入重组支持协议；
■高盛：将通过发债募资160亿美元；
■快手(01024.HK)：拟发行5年期人民币债券，初始指导价2.95%区域；
■上海九百：静安资本通过国有股权无偿划转方式受让本公司6.93%股权；
■中信银行：拟于1月30日召开“24平煤化MTN001”持有人会议，审议表决相关议案；
■24平煤化MTN001：2026年1月30日召开持有人会议，审议资产重组相关议案；
■獐子岛：参股公司大连普冷獐子岛1450.87万元借款逾期未还；
■无锡交产集团：取消发行“26锡交通MTN002”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行2.48BP报1.3672%，7天期下行6.44BP报1.5024%，14天期下行2.19BP报1.5652%。
Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1.6BP报1.374%；7天期下行6.5BP报1.485%；14天期下行1.2BP报1.555%；1个月期下行0.04BP报1.5596%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌10.0个基点报1.43%；FR007跌5.0个基点报1.55%；FR014跌1.0个基点报1.62%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌3.0个基点报1.37%；FDR007跌6.0个基点报1.49%；FDR014涨0.5个基点报1.555%。
【利率债|央行下调结构性货币政策工具利率25BP，债市收益率先下后上】
周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.08%报111.19元，10年期主力合约涨0.11%报108.035元，5年期主力合约涨0.09%报105.76元，2年期主力合约涨0.04%报102.376元。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.33个基点报1.7071%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行1.33个基点报1.8071%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.79个基点报1.707%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报1.7949%。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率下行0.1bp报1.856%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.2bp报1.965%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.25bp至2.305%。
业内人士指出，沪深及北交所融资买入保证金比例的上调，导致权益市场情绪明显降温。这一变化有助于推动部分资金流向债券市场，从而对债市形成利好。近期央行在流动性管理方面保持中性态度，资金利率整体维持在较低水平。短期内，进一步宽松的货币政策操作可能性较小，市场流动性环境相对平稳。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额放量至1275亿元】
周四，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额放量至1275亿元；万科推出境内债化债新方案，万科债普遍大涨，“22万科04”、“22万科02”和“22万科06”均涨超50%。
涨幅超2%的信用债共9只，其中“22万科04”、“22万科02”、“22万科06”涨幅居前，分别涨55.75%、51.2%、50.21%，分别成交437.11万元、539.47万元、316.73万元。
跌幅超2%的信用债共7只，“21万科06”、“21和县债”、“23万科MTN002”跌幅居前，分别跌40.91%、3.05%、5.69%，分别成交37.19万元、62.53万元、588.81万元。
高收益债：共180只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科MTN001”、“23万科MTN002”、“23万科MTN003”收益率居前，分别为1365.25%、1143.4%、885.62%，分别成交3279.4万元、588.81万元、598万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨4.8个基点报4.387%】
周四，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨4.8个基点报4.387%，法国10年期国债收益率涨0.1个基点报3.489%，德国10年期国债收益率涨0.5个基点报2.817%，意大利10年期国债收益率跌0.6个基点报3.442%，西班牙10年期国债收益率跌0.5个基点报3.208%。
【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨6.07个基点报3.564%】
周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨6.07个基点报3.564%，3年期美债收益率涨6.12个基点报3.619%，5年期美债收益率涨5.94个基点报3.768%，10年期美债收益率涨4.53个基点报4.171%，30年期美债收益率涨1.31个基点报4.796%。
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